美國期貨專家經驗談---採訪芝加哥商品期貨交易所前總裁
郭鑒鏡 2001年12月19日 13:59
車窗外沒有雷聲，細密的雨點將天空攪得一片迷濛。這是一場冬雨。道路兩旁的樟樹依然蔥綠。行人舉著傘，艱難地前行。機場有秩序地起降。我們的飛機准點起飛，終於逃離了這濕漉漉的冬天。
儘管預先加了一件薄薄的棉衣，出了鄭州機場，我還是被迎面沖來的寒流撞了一下。汽車賓士在茫茫的夜色中，四周空曠的田野中，偶有一處燈光閃過。路兩邊覆蓋著淺淺的冰雪，清爽的氣流不時地從窗外鑽入，沁人心肺。中原大地，商殷故都，商業的興源之地，中國的發起之鄉，多少兵家爭戰逐鹿。鄉音無改，古人已去。一樣的鄉音，一樣的面容，他們從遠古走來。
交易所四周零星有幾家經紀公司，進城打工的農家女並未被這突降的寒流嚇倒，執意地行進在這清冽的街頭。青灰色的上空也有響鴿飛過，脫盡浮躁的樹木直刺天空。我真實地體驗著腳下的大地，尋找著也許我曾熟悉的東西。
——編譯者
裏奧·梅勒姆是芝加哥商品交易所名譽主席，同時也是一位元十分活躍的期貨交易商，他還擔任期貨傭金商——SAKURA DELLSHER公司——的主席和執行總裁。1967-1971年，在他擔任芝加哥商品交易所第一任主席期間，梅勒姆先生積極宣導外匯期貨，並成功地推出全球第一個金融期貨交易市場——國際貨幣市場。梅勒姆擔任了國際貨幣市場的主席。直到1976年，國際貨幣市場同芝加哥商品期貨市場合併之後，他繼續擔任合併後兩個市場的主席。他還是全球交易協會的前主席。全球交易協會成立於1990年，是芝加哥交易委員會同芝加哥商品交易所統一的電子交易體系。他還是商品期貨交易委員會的顧問，多次就金融期貨市場的廣泛話題發表演講和撰寫文章。梅勒姆還是《浮動匯率優勢》一書的主編，他還出版發行了《裏奧·梅勒姆看市》。
Q：裏奧，最初是什麼吸引你涉足期貨市場的？
裏奧：在很大程度上講，萬事皆由環境而定。50年代，我還在一無所知的情況下，無意進入了黃油和雞蛋期貨市場。所以我想對你說，我早期並非有意要成為期貨投資人。可以說，我毫無思想準備。我的理想是當律師。但是自從遇到期貨後，我立即著迷了。這些年來，我一直感到奇怪，自己為什麼對供需原理輕而易舉就掌握了呢？這與一位經濟學老師有關。她的名字叫威拉克夫人。她的經濟學課講得生動活潑，引人入勝，我深深地被吸引了。我慢慢地掌握了一些市場基本情況：導致價格起伏的原因，供需變化等等。我從這位老師學到了這些東西。你從一堂中學的經濟學課中能學到什麼？如果幸運地遇上一位好老師，你會受益非淺。很幸運，我遇到了。
Q：這樣說來，你在50年代進入黃油和雞蛋期貨市場的時候，你只瞭解期貨交易一些基礎知識？
裏奧：是的。但是當我對期貨交易真正產生濃厚興趣的時候，這些知識僅是杯水車薪。我開始下功夫學習研究。實際上，我確實像是在校時期學習經濟學一樣研讀了大量的書籍。然後，60年代早期，開始真正從事期貨交易時，我如饑似渴地想讀盡一切有價值的書。這時候我看到了密爾頓·弗裏德曼的書。通過看他的書，我意識到他是我遇到過的最具權威的經濟學家。他縝密的邏輯深深地吸引了我。最終，密爾頓成為我在經濟學方面祟拜的對象。直到今天，我對他仍敬意猶存。我認為他是我們這個時代經濟界最有頭腦、思維最為活躍的人物。亞當·斯密斯可能要早於他，但是我不瞭解亞當·斯密斯。我知道弗裏德曼。
Q：那麼是否可以這樣說，密爾頓·弗裏德曼對於您從事期貨交易產生了極大的影響？
裏奧：是的。實際上，以後的幾年，只要條件許可，我都要去芝加哥大學聽他的講座，雖然我並未考入這所大學。無論他在哪里講課，我都要去聆聽。
Q：你認為其他有助於你期貨交易的因素是什麼？
裏奧：大量的閱讀，積極參加講座。
Q：就象你一樣，很多人喜歡經濟學。很顯然，你對經濟學有著濃厚的興趣。你是如何由對經濟學理論感興趣過渡到實際交易。前者更類似 一種智力過程，你知道，這種過渡很難。
裏奧：對我來說，首先是實際交易，經濟學在其後。我踏進交易池的第一天，場內那種喧囂、激動和色彩繽紛的場景深深地吸引了我。我感到性一樣的興奮。我和它（期貨交易）——管它是什麼—— 一下子就撞出了愛情的火花。最初我在商品交易所擔任報單員，遇到這種場景簡直就是一頭霧水。我根本弄不清楚他們究竟在忙些什麼。但是我已經下定決心，無論它是什麼，我要試試。就這樣，對期貨的迷戀越來越超過了法律。期貨交易很快成了我第一情人。不久，我備齊了幾百美元，就開始了交易。儘管沒有成功，但我開始了交易。期貨交易就象磁石一樣，我即刻上了癮。它觸動了我內心深處的情弦。我竭力想搞明白，什麼時候買進，什麼時候賣出。期貨市場不僅是代表著金錢的來去，也是判斷對與錯的考驗。你只是在資金上出現盈虧，實際上就是為爭取做對才使我和這種遊戲一直玩到今天。我在自己的《裏奧·梅裏姆看市》一書中的一個章節裏提到過這樣一句話：“作一名愛者，不要作鬥士。”這是我的座右銘。愛者意思是順應市場走勢，熱愛市場，願意站在市場正確的一面；鬥士則是那些想超越市場告訴他的方向之上，我的意思是，他固執己見，冥頑不化，單走獨木橋。是的，他的方向不須是正確的，正確的方向應該是市場想要走的路子。你必須明白其中的區別，你必須明白愛者和鬥士之間的區別。我竭力去做一個愛者，很久我才明白這一點。我不能說一上手就獲得了成功，不是的。我在成功之前三次破產，那些年代破產是很容易的事。
Q：但是你重新回到了市場。
裏奧：我回到了市場。因為我熱愛交易，從事法律事務只不過是你的一項差事，然而期貨交易卻深深地吸引了我。所以我又回到了市場。簡言之，我意識到期貨市場是一個絕對自由的世界。也就是說，不是因為別人會給你小費，不是因為其他什麼人會認為市場怎麼樣，供需變化最終決定價格的起伏。當市場買方氣盛時，價格上漲；當空頭佔據市場上風時，價格下跌。對我來說，這是真正的民主，這是現實的選擇。現實總是在選擇。順便提一下，如果你記得我的歷史，這些年來我總是反對市場壟斷行為，諸如逼倉，市場操縱等等。因為我認為這是有意扭曲
現實。我喜歡市場的客觀性，也就是如實反映供需狀況的那一純淨時刻。自由、簡單而真實。僅僅是非常短暫的時刻，因為緊接著又會湧現新的賣盤和新的買盤，從而改變這一價值。新的事件，新的資訊不斷浮出現，不斷改變著市場的價值。對我來說，這真是美極了！
Q：你視這種“美麗”為良機？
裏奧：是的。我認為該輪到我辨別供需如何最終影響到價格走勢。關鍵是如何分析市場情況及其他投資者的心理狀態。但這種挑戰物有所值。
Q：你認為交易是一種個人競技嗎？
裏奧：一種挑戰。
Q：如果看待同周圍的競爭？
裏奧：判斷市場走勢是一大難題。在分析市場走勢時，很明顯你會面臨多樣的競爭。別人也在做同樣的事。他們的觀點同你相左。交易池內人人自危。面對競爭，你力所能及的是必須明白他們在想什麼？他們手中的頭寸如何？你必須弄清楚他們買了多少，賣了多少。他們忍耐極限又在哪里，在不得不賣出平倉之前，他們能買進多少？在不得不買進平倉之前又能賣出多少？在認虧止損出局之前最大風險承受額度是多少？這些問題都是場內交易者應該認真考慮的問題。但如果你在入市之後方向是錯誤的，你就無能為力了。換言之，如果你對供需狀況判斷無誤，其他可一概不論。所以，是的，我將周圍的競爭因素都考慮在內。不過，我又常常在思考，基於其真實的價值，市場將向何處去？
Q：您已經陳述了個人在投資方面所受的種種影響，請問，想要成為一名成功的投資者，您認為要具備哪些要素？
裏奧：我遇到過不計其數這樣的問題。沒有明確的答案。我認為個人心理結構的重要性勝過其他任何因素。很明顯，如果你經過投資訓練，大有裨益；如果你受過良好的教育，大有裨益；如果你資金雄厚，大有裨益；如果你在交易池內身材高大，可以窺探到別人手中的頭寸，大有裨益；但是這些還不夠，關鍵因素還是取決於你的心理結構。你的內心一定要除掉自我。一個把自我高高掛起的投資者很難成功。因為你會不時地犯錯誤。如果是自我阻止你坦陳“我錯了”，那麼你會遭受重挫，導致虧損。你會崩潰。你必須具備自我誠實的品性。其他人搞什麼與你無關。不要受他們的影響。“也許他知道我不知道的情況，他在買進，我也應該買進。”這不是成功投資者所為。
Q：一個優秀的投資者必須具備誠實的個性？
裏奧：是的，優秀的投資者必須對自己誠實。我認為核心問題是什麼？我相信市場會上漲嗎？我相信市場會下跌嗎？根據所見、所知，我必須對自己誠實。如果觀點有誤，我必須盡可能地承認。這是一種求勝心理。總想朝著正確的方向走。為了下一次正確，願意承認失敗。
Q：你認為成功的期貨交易還需要具備哪些心理特徵？
裏奧：能夠承受風險。我的意思是說，有些人簡直不能接受風險。他們只能將資金投放到國庫債券中去，藉以獲取利息，如此而已。
Q：你認為阻止投資者成功的主要心理障礙是什麼？
裏奧：其中之一就是接受虧損的能力。你會認為不接受風險的投資者將會永遠正確。實際上，我發現，我所交易的頭寸中，有可能60%是錯誤的，但結果仍然是大獲全勝。關鍵就是資金管理。你必須儘快了結虧損頭寸，減少風險，而應該放足盈利頭寸，使其體現真正的價值。在這種情況下，你可能60%是虧損的，但最終會有理想的收穫，因為其餘40%的交易你是正確的，而且是大賺特賺。
Q：根據你的經驗，阻礙人們的因素有哪些？
裏奧：許多人不能正視自己錯了。所以，你需具備這樣兩個要素：首先，願意承受風險。另外一方面就是有承認自己犯錯誤的勇氣。還有第三個要素，你必須從情緒中擺脫出來。不要把失敗的情緒帶到下一次交易中去，這樣無疑會損害新的交易。
每一筆交易必須各自獨立。你不能讓前一次敗績影響到下一次嘗試。否則你會再次證實前次的失敗。這決不應該納入交易者的心理。每一筆交易必須自行負責。它們各自為政，互不干涉。一旦結束就完結了。
Q：有些人不會獲利？
裏奧：讓盈利頭寸跑贏大市是又一難題。但是，降低虧損額度，能夠儘早認虧出局更難。更重要的是，你必須懂得，莫讓一次虧損或者連續幾次虧損就把你挫敗。
Q：對於裏奧·梅勒姆來說，想要跨越的最大一個心理阻礙是什麼？
裏奧：很難說只有一個。我認為不沉湎於自己的觀點對我來說是最大的考驗，也是這些年來我經常違背的一條原則。所以我知道，我並不是常常能夠遵守成功交易中最優秀的原則。我總是固守一種觀點，有時同市場決戰，或者是如其他人所說的，同市場決一雌雄，最終結果自然不妙。這是我最大的心理阻礙。
Q：自我怎麼樣？
裏奧：在這方面我問題不大。你知道，今天我甚至不相信自己還有什麼自我問題。新聞媒體喜歡給我加上一個，但這不符事實。我很瞭解自己。
Q：你知道，每個人在交易過程中都會經歷困難時期。你只是講到了發展成為成功投資者需要跨越的心理阻礙。當你度過困難期之後，你會對自己說什麼？你在想什麼？你看到的是什麼？你在身體和情感上有何感受？
裏奧：困難時期容易打亂你的邏輯和規則，這是很危險的。潛意識中也好，書面的也好，你應該設定一套規則。每一位元成功的交易者都有這樣一套交易規則。我說過，一位優秀的投資者就像是斯特拉迪瓦裏小提琴，你可以用來演奏優美的樂曲。但是如果它跑了調，哪怕是一點，演奏的音樂也不會完美。為了保持斯特拉迪瓦裏小提琴的風格，為了持續成功，就應該“堅守崗位”；或者說，你必須音調協和。當你處於艱難時期，你找不准調子。突然，你的思維和情緒發生了錯誤，整個邏輯突然被扭曲，你處於一種混亂的狀態。
Q：你的邏輯被打亂了？
裏奧：是的，你忘掉了你的原則。你破壞了你認為正確的原則。突然，你的整個交易結構分崩離析。你開始幹起一些本不該幹的事情。如果你思考它，產生一種正常情況下不會出現的情緒。換言之，斯特拉迪瓦裏小提琴已經跑調了。每一位元交易者都會經歷幾次這樣的體驗。
Q：在這樣的時刻你會對自己說些什麼？
裏奧：有時，你只須清掉頭寸。對於那些開始對你的交易造成影響的頭寸有什麼好憐惜的？我已經深受其苦，只好出局。我必須重新洗牌。我必須出掉那些特別的頭寸。即使是有一天、兩天或者三天，有時候是一個星期。但是我必須撤身。我必須恢復清靜的心態，這樣保持良好的心理，以便下次能夠重新認識市場。
Q：你是否也曾對自己說過這樣的話：“裏奧，你又在做蠢事。”?
裏奧：千萬次。尚存的優秀投資者還沒有一個不做傻事。事實上，當你犯了錯誤的時候，你應該自我承認。你做了一件傻事。你沒有傾聽警告信號。你損害了自己制定的規則。這些是你做的傻事，你應該聰明一些。你應該對自己誠實。
Q：當你自言自語的時候，是否有某種情感依附在這種獨白上？或者你只是理智的一種獨語？
裏奧：你必須排除一切情緒。你必須從情緒中擺脫出來，你必須保持理智。在決斷過程中，讓情緒走開。因為情緒化反應來做單或者下決斷是最糟糕的理由。在制定投資決策時能夠將個人情緒推在一邊，這是我最強大的資產。無論何時，只要情緒開始作怪，我就會採取行動，清場出局，從交易中撤出來，重新獲取平衡。
Q：當你決定離場出局，清掉頭寸時，你是否會想到錢？你是否會想到在帳戶上又要斬掉一部分資金？
裏奧：如果是這樣，你更應該出局了。如果你癡守頭寸的原因是由於在感情上不能忍受資金的損失，那麼你知道它們是錯誤的頭寸。是該立即退場了。因為你不這樣做，你就不能保持清醒的頭腦。你應該面對這樣的虧損。你應該自然、清楚地感受它。你知道我過去怎麼做？當我還在交易場內工作的時候，我強迫自己接受這樣一種習慣。每天交易結束之後，我會過一遍所有的交易頭寸，算出各自的底線。我會如何了結這一天？我每天總是記下盈虧數字，當然盈利頭寸不會影響到我；但是對於虧損頭寸，我則從容接受，並且親筆記下來審視它，感受它。這是非常重要的節律。
Q：當市場順著你乘風破浪而進時，你看到什麼？聽到什麼？感受到什麼？那時候你對自己又講些什麼？
裏奧：哦，真是導演興奮。無法言喻。有人將之比作性。
Q：情緒高昂？
裏奧：是的，情緒高昂。而且，事實上很性感。我認為它使你達到一種極限。很象性愛過程中體驗到的性高潮。可以同做愛相媲美。所以，真是極度的興奮。應當警惕的是不要讓它影響到你個人生活的其他方面。我對此常常是謹慎對待，嚴格防範。也就是說你怎樣對待別人，如何打發你的個人生活，如何對待你的家庭，你該買什麼，不買什麼。
你知道嗎，我過去常常為自己購買一件禮物？不是在獲勝的時候，而是在失敗的時候。當我連續出現虧損時——我們都會遇到這樣的增況——當我遭受重挫時，我會出去購買一些昂貴的東西，表示自己還可以支付得起。
Q：很高興您這樣講。當我出師不利的時候，我總會帶妻子出去吃頓飯。
裏奧：是的，我在得勢的日子很少獎勵自己。因為節律要求我必須呆在生活範圍界線之內，而在市場獲取的勝利可以不顧。盈利反倒更加理智。許多人做不到。但是你必須學會克制自己，莫讓勝利的喜悅影響到你同周圍人士的日常相處。千萬不要盛氣淩人。人春風得意時很容易這樣。
Q：能否描述一下你在市場中的情緒表現？特別是，你如何調整心態？
裏奧：從興奮到低落，情緒變化真是千奇百怪。正如你所理解的，我堅信每一天交易結束之後，你應該象塞進抽屜一樣，把它們丟開。你應該把這些情緒一鎖了之，走人。你應該回到正常的生活中去。這是一種調劑。不要讓虧損頭寸佔據我的心態，也不要認為只有盈利才可以保持正常的心態。要做到寵辱不驚。
Q：當你因為一次交易或者幾次交易感到意志消沉時，這是你調整心態的方法嗎？
裏奧：沒錯。
Q：你堅定地走出房門，說道：“我什麼都不想，明天再說吧”？
裏奧：當我想完成它時，很難完全做到這一點。但是我知道我在向著這條思路走，一小時之內，沒事了，也就結了。我鎖上它，明天再說。第二天我會打開抽屜，再作打算。這本身就是一種休息。
Q：你對自己說什麼嗎？
裏奧：當然啦。你必須自語；你和今天的交易化清界線；記住，結束了。過去屬於死神。走開好了！轉向下一次機會！當你這樣告誡自己的時候，你清醒自己的位置。你佔有了主動權。
Q：作為投資者，你對自己擁有什麼樣的信仰？
裏奧：想要投資，首要的就是對自己有信心。假如你對自己缺乏信心，你不會成為一名成功的投資者。如果自認失敗，你很難成功。相反，你註定會失敗。你應該對自己充滿信心。只要你感覺你是勝者，你就有機會。但這並不是說你將永遠獲勝！不過，你至少擁有了正確的心態。應該相信自己。應該相信你明白自己的所作所為。應該相信自己的觀點是物有所值，你有實力提出可行的觀點。你必須擁有這樣的心理。
Q：其他信仰呢？
裏奧：必須果斷而持之以恆。
Q：你是否有一位導師或者楷模，他們能不斷幫助你提高投資水準？
裏奧：我想是的。他們都曾教會我一些東西。他們每個人都有各自偉大的一面。有一位先生叫西德尼·歇爾，他在紐約做土豆期貨。他是早期土豆期貨市場中出色的投資者。你知道，當時，梅茵土豆還是紐約市場中響噹噹的。我認識他的唯一理由是：當我還是一個孩童，我同西德尼（BALOX）的小孩是朋友。他的爸爸向我教導了一些終生難忘的經驗。他告訴我，如果你想知道市場有多強勁，即使是你想買，也要先入市開賣。看市場是否會吃掉你的空單，尤其假如你象他在土豆市場一樣有名的時候。這樣，我心理明白，他本準備吸納倉位，卻先煞有介事地假意沽空，瞧瞧市場是否會吞噬他的頭寸，然後能夠持穩價格結構。如果象預期一樣，他知道買進的時機到了。然後，他會叫經紀人或者其他人入場代他買進。這是他測試市場強度的一種手段。如果想要做空時，採用的方法正好相反。
Q：我猜想，許多人很難在心理上做到這一點？
裏奧：我想是的。但這無疑是一種測試市場強弱的邏輯之道。總之，如果你開始拋空，市場便不堪一擊，也許你就不該再打算買進了。市場遠較你想像的疲弱也許這是不能買進的原因。這樣做，可以達到意想不到的收穫。西德尼·歇爾讓我學會了這一手。他理所當然是我的楷模。
另外一位讓我受益非淺的先生，也許你聽說過，並且有所瞭解，他叫羅爾夫·彼德。羅爾夫·彼德是我的楷模，原因是他教育我的東西正好是我的弱項。我是短線投資者。記住，我們是場內交易者。場內交易者注重短線操作，時間非常短，三分鐘、五分鐘，一天就算是太久了。
羅爾夫·彼德教導我，真正賺大錢可不能這樣做。他向我解釋說，如果你對市場走勢確實有什麼觀點，那應該是長線觀點；實際上你應該按這種思路去投資。羅爾夫是這樣的投資者，他的頭寸一放幾個月，甚至幾年。他對市場有一個長線的看法。既然大豆看漲至12美元/標準蒲爾，你需要做的就是在6美元建倉，然後持守頭寸等待另外6美元的空間。或者到那時，價格沒有漲到12美元。這是長線思路。那時候對於象我這樣的短線操作者來說，長線的概念就像是白天和夜晚之間的差別。這無疑為我打開了一個新的世界。羅爾夫按照他的方式，教會了我如何運用長線思維。它改變了我的風格。
此後，因為我開始主管交易所工作，離開了場內交易，不得不離開交易池。我只好上樓辦公，通過電話來做單。從此以後，我不得不改做長線投資。我再也不能象在場內交易者那樣來回進出。是羅爾夫·彼德教會了我利用長線思維。這不是說你將永遠正確。工作的變更迫使我按照長線來思維。
Q：許多投資者很難將一個市場走勢看到底，即使他們認為市場長線仍有較大的潛力，但是出於自然的市場反映，往往是半途而廢，這對他們心理上很難接受。
裏奧：是的。很對。這就需要信心。你必須堅信你的觀點。讓我再講一遍，你必須要樹立堅定的自信心，對自己的能力要抱有信心。你應該知道什麼是危險的信號。很自然市場會回撤，你應該承受得起行情的震盪。
但是你必須知道什麼是回撤，什麼是反轉。有時，反轉是一個危險的信號，一個警告信號，你應該當心。這些東西你應該不斷學習。談到學習楷模，當然羅爾夫·彼德的思維模式是我學習的榜樣；另外一個讓我受益終身的是羅伊·西蒙斯，一個非常成功的投資家。
Q：非常出色。
裏奧：是的，他是一位出色的人物，出色的投資家。羅伊對天底下的商品幾乎無所不涉。我曾經找機會探視了一下他在做什麼。勿庸置疑，他無所不做。哦，這提醒我，你一次可以做不止一個品種。不過，我認為這還是有一定的限度。我不認為每個人都是羅伊·西蒙斯。但是，你一次至少可以做一個品種之上。羅伊還教會我，商品之間存在關聯作用。因為他並非總是做多一切，也不是做空一切。在某些商品上做空，有些商品上做多。所以，從此我意識到，通過運用不同商品之間的基差價值，多空交替，可以幫助你實現整體計畫。從某種程度來講，這種做法幫助我較好控制了風險。
Q：你認為自己能分化手中的頭寸嗎？
裏奧：是的。我始終保持一次交易3到4種商品的習慣。但是，羅伊·西蒙斯啟發了我，他指引我成為多商品投資者。另外一位對我的幫助也很大，我從他那裏學到了期貨交易的基本原則，他對我的影響也很大。他告訴我有兩種期貨分析方法：一種是技術分析，一種是基本面分析。是艾爾默·福克納指導我掌握了技術分析方法。他在當時的市場中賺過也賠過數百萬美元。我遇到他的時候，他再次破產。然而，他對技術指標有著獨到的見解，他分析圖表的能力十分出眾。他最終指導我掌握了所有技術分析知識。實際上，我開始癡迷於技術分析。
我還結識了另外一位你非常熟悉的人物，馬樓·金。他讓我明白，基本面最終決定市場的真正價值。毫無疑問，供需狀況將最終決定市場的走勢。馬樓·金的主要觀點就是市場將按著供需指引的方向運行。所以，你所要做的就是按照統計資料來分析供需將如何決定市場的走勢。這是他的分析方法。他不在乎技術指標。所以，我主要從這兩位身上學到了如何做期貨。他們都是我的楷模。他們是你所能遇到的反差最大的兩個楷模。因為他們兩個分析市場的方法竭然不同。艾爾默·福克納對供需根本不關心。沒關係。你所應該做的就是閱讀技術圖形，閱讀技術圖形。
Q：你怎麼看，裏奧？
裏奧：我的觀點是，首先，沒有絕對的技術派，也沒有絕對的基本面派。在當今世界，一個成功的投資者更應該說是二者皆具。投資者應該明白基本面如何，技術走勢又如何，只有把這二者結合起來，你才能賺到錢。所以，期貨投資者對技術走勢和基本面都要有所瞭解。這是我所學到的。另外我感到，馬樓·金盡力探究的基本面實際上很難實現，因為供需在不停地變化。很難跟蹤這些反映供需狀況的因素。這不止是簡單的統計資料。其間包容了大量的事實。而且，你必須掌握這些資料河裏相關的重要性。有時需求比供應更加重要。有時，其他一些外來事件的影響又絕不可小視。換言之，你不知道這些資訊究竟孰輕孰重。所以，沒有簡單、一成不變的公式。
每天都有新的資訊潮。每個星期，每個月都有。當我講到圖表的時候，我指的是技術分析。技術圖形反映並消化了市場中發生的一切因素。對嗎？市場中的多空力量構成了技術圖形。因此，技術圖形代表了每個投資者的狀態。
所以你眼前展現了所有的馬樓·金和所有的艾爾默·福克納，因為他們的買賣直接表現在了這些圖表上。如果你明白了它們，你也就掌握了所有的基本面。這是技術分析的原理。這不是巫術。這是市場中所有參與者觀點的大薈萃。所以從理論上來講，技術分析是行之有效的。舉個例子，假如你跑進人群密集的劇院裏，大喊“著火了”！人們就會從座位上跳起，沖向出口。這是一種條件反射。好了，技術圖形和技術分析也是同樣的道理。他們創造的模式代表著某種含義。
如果你掌握了技術分析並且能夠準確理解它們的含義，儘管你對基本面瞭解不多，也可以通過技術分析來搞清市場走勢。但是，正如我開始講到的，最好能瞭解一些基本面情況。對我來說，這些年來，有60-65%是靠技術分析，30-35%或者40%是靠基本面分析來做的。但是通常來說，如果技術分析同我掌握的基本面不符，靠技術分析我很難真正掙到錢。
Q：我在過去的期貨分析年會常常講這樣一個故事。可以是任何品種，但是就我所知，世界僅上有兩個人真正對黃金瞭若指掌，一個是多頭，一個是空頭。
最後，裏奧，對那些渴望成功的期貨投資者，你有何良言？對那些有志於在期貨市場有所作為的投資者你有何建議或者是鼓勵的話要說？
裏奧：期貨市場是你所經歷的最大挑戰。這是你周圍最有趣的挑戰。既是一種職業，也是一種業餘愛好，因為它需要化費太大的精力！高風險，高回報。
但期貨不是9點到5點的工作。這是一個24小時的工作。你永遠置身於市場中。你永遠和市場同波逐流。你永遠同世界共振。對於那些有著良好心理和完善個性的人來說，期貨市場魅力無窮。你必須具備風險資金，這樣即使出現虧損，也不會改變你的生活格式。如果你能成功，真是一種莫大的欣慰。
不過，我要提醒的是，期貨市場有很大的風險。你也許很難成功。期貨投資非常艱難。如果你沒有成功，不要妄自菲薄，將之歸於個人的失敗。因為也許你可以在其他行業取得成功。如果你在期貨市場不能成功，並不表明你在其他行業也一樣無所事事。期貨市場另外一個負面影響就是當你成功的時候，你的人生會變得十分短暫。非常短暫的人生，但我不是指人的壽命。你仍能享受在其他行業中一樣的壽命。但是，對於投資者來說，時間過得飛快。你的日子，一周、一個月如白馬過隙，光陰似箭哪！期貨市場是如此令人興奮。期貨市場又是如此有趣，讓人忘掉了春秋，縮短了人生。這真是不幸。你和街面上坐在辦公室上班的朋友度著一樣的年月，可是他的時間顯得更長久！
Q：但是他認為他的生活卻是度日如年，味同嚼臘？
裏奧：也許。
Q：這是一項漫長而艱苦的旅程，對嗎？
裏奧：是的，非常正確。
郭鑒鏡編譯/金牛期貨上海部
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